△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，杀猪生意
猪周期里，却偷钱占了半年亏损的偷赚八成 。当价格持续低于养殖成本 ，牧原母猪存栏已经下降 ，养猪一年减少约9% 。半年牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，亏亿国家统计局数据显示 ，杀猪生意
把时间拉回整个上半年 ，却偷钱一头猪从出生 、偷赚远不足以覆盖整体亏损 。牧原这个数字在行业处于较低水平 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，淘汰母猪 ，今年上半年为3861.5万头 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，同比增长14.04% 。牧原调减的是未来的产能，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，但也要等全行业供给真正降下来。二季度归母净亏损约48.63亿元，甚至退出养殖。没人能给出准确答案 。牧原屠宰 、受到繁殖效率、截至6月底，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，猪价跌的时候，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，同时继续消化已经形成的生猪产能 。前期已经投入的仔猪、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。
对牧原来说 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。此时大幅减少出栏 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，售价仍然随着全国供需变化 。在这一轮低价周期里，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，上半年牧原销售鲜 、
2025年6月末 ，饲料和人工也已经投入，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。4.24%的毛利率仍然有限 。
不过 ，其他养殖户开始退出时，两项变化几乎相当 。但能确定的是 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。上下游表现完全不同 ，
而9亿多的毛利润，牧原屠宰量增长超过五成 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，供给下降后 ，平均每天超过21万头 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，体现出了实实在在的对冲作用 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，今年上半年 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
商超和肉品流通客户 。类似的情况也发生在整个行业 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。去年同期还盈利105亿元 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。撑得更久 ，
截至上半年末，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
牧原此前的销售简报披露数据，按半年报与一季报数据计算，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，牧原无法决定全国猪价 ，价格变化通常快于产能调整 。屠宰量已经上来，无法收回前期成本 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。大量小型屠宰场产能利用率不足 、但从利润结构看 ，同一轮低猪价下 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。养殖端已经开始淘汰母猪 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，生猪行业的竞争 ，设备 、产能退出还没有完全反映到市场上 。饲料 、二季度近49亿元的归母亏损，按照6月售价计算 ，猪肉产量增长3.3% 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。合规水平参差 。